鐵礦石回調風險正在累積

港口庫存連創新高

我的鋼鐵網數據顯示，截至上周五，全國45個主要港口鐵礦石庫存量為10884萬噸，周環比增 加44萬噸，已連續十周維持在1億噸以上的高位，并創下2014年10月以來的新高。當前正值傳統需求淡季，而港口鐵礦石庫存卻連創新高，買漲不買跌的投 機性特征顯著，一旦行情轉向，過高的庫存將持續施壓盤面。

此外，根據機構整合的數據可知，截至7月22日當周，國內大中型鋼廠進口鐵 礦石平均庫存可用天數為21天，周環比減少1天，已回落至去年12月以來的最低水平。而由于港口外礦供應持續寬松，自6月下旬起，鋼廠外礦庫存可用天數便 自高位振蕩回落，補庫意愿持續低迷。隨著近期礦價高位承壓，行情轉入劇烈振蕩，鋼廠維持低庫存策略的態度愈發明確。后期一旦鋼材產量自高位回落，原料需求 也將應聲下滑，即便庫存可用天數不變，鋼廠鐵礦石實際采購量仍存在下行空間。

上游供應維持正常

就內礦供應來看，截至7月22日，全國礦山開工率為42.9%，較7月8日微降0.2個百分 點，且自4月中旬以來便一直穩定在42%以上的水平。此前在外礦價格大漲的刺激下，部分資源緊張地區的國產礦價格普遍跟風上漲行。不過，隨著外礦價格沖高 回落，國內礦山也開始以觀望為主。受近期暴雨洪澇等極端天氣影響，部分地區礦山生產仍然受限，不過，國內整體開工及出貨情況變化不大，預計短期內鐵礦石將 繼續橫盤振蕩。

而從外礦供應的角度分析，7月11日—17日當周，澳大利亞鐵礦石發貨總量為1502萬噸，周 環比增加139.5萬噸；其中往中國發貨量為1200萬噸，周環比增加36.9萬噸。當周巴西鐵礦石發貨總量為771.16萬噸，周環比大幅增加 221.51萬噸。近段，在國內鋼廠不斷壓縮原料礦石可用天數，而港口外礦庫存又進一步攀升的同時，澳巴兩國的鐵礦石發貨量卻一直維持在正常較高水平，令 鐵礦石供應壓力逐漸顯現。

后期需求不容樂觀

在鋼材產量維持相對高位的同時，無論是鋼廠成材庫存還是鋼材社會庫存都出現了一定下滑，表明終端需求仍維持在一定水平。雖然鋼廠粗鋼日均產量有所回落，但是這段時間全國普降大雨，持續萎縮的終端需求難以支撐起仍顯龐大的產量。結合我們的調研可知，其中存在著投資機構為進行期現套利而提前鎖定現貨等因素，故無法體現實際使用需求。而隨著這部分現貨后期重新流入市場，當前的投機性需求將迅速轉化為未來的實際供給，在鋼廠銷售壓力增加的同時，也會對原料鐵礦石需求形成抑制。

當前鐵礦石日內波動加劇，行情尚處于振蕩反復的盤整階段，不過，一旦下跌趨勢形成，預計盤面回調幅度可觀。