需求向好 鐵礦石漲勢未改

期貨一度強勢上漲，筆者認為受制于需求端跟進乏力，鐵礦石期貨短期難免調整，然而隨著需求改善，市場信心有望提升，鐵礦石期貨漲勢將延續。

鐵礦石

鋼價有望上行

在經歷長時間虧損之后，鋼廠短期復產較為謹慎。數據顯示，全國1—2月粗鋼產量累計值為1.21億噸，日均粗鋼產量降至201.78萬噸，分別較去年同期下降7.24%和8.79%。并且，春節以來鋼材社會庫存整體增幅處于近年來低位。

隨著淡旺季切換，疊加房地產企穩、基建加碼以及信貸大規模投放，終端需求向好趨勢提振市場信心，上海地區線材和螺紋鋼需求量維持季節性回升態勢。截至3月18日，螺紋鋼社會庫存為583.45萬噸，已經較前期高點下降8.33%。

目前鋼市整體呈現出低供給、低庫存格局，一旦需求回升超預期，鋼市供應會步入偏緊格局，鋼價有望繼續上行。

國內礦山復產緩慢

房地產等終端市場需求復蘇顯示我國宏觀經濟二季度企穩可能性加大，而且近段時間鋼鐵產業進入鋼價、礦價以及企業利潤同步上漲的局面，行業盈利改善促使鋼廠開工率穩步提升，鐵礦石需求端向好。

供給方面，由于近兩年退出的鐵礦產能不可能在短期全部回補，需要價格上升至一定高位后才有可能吸引高成本礦企提供供給。目前大型礦山開工率僅在50%，中小型礦山開工率還非常低，而且復產多以鋼廠自有礦山為主，民營礦山復產并不多，多數礦山表示復產要到3月下旬至4月。

另外隨著外礦價格大幅上漲，內外礦比價已經向均值回歸，進口礦價格優勢削弱，進口礦對國產礦的大規模替代將有所減弱，國內礦需求將相應上升。

鐵礦石庫存保持平穩

鐵礦石港口庫存保持平穩，對鐵礦石價格上漲產生一定支撐。盡管普氏指數大幅上漲，并重回60美元/噸附近，但鐵礦石短期供給并未明顯增加，港口庫存保持平穩。截至3月18日，全國45個主要港口鐵礦石庫存為9750萬噸，較上月末小幅下降69萬噸。

不過值得注意的是，當前鋼廠對過快上漲的鐵礦石價格已產生一定抵觸情緒，鋼廠基于港口庫存貨源充足，當前對礦石采購趨于謹慎，多以消耗廠內庫存為主。

總體觀察，雖然鋼廠開工率回升，但供給壓力并未明顯增加，鋼價仍有較強的上行動能。而隨著鋼企盈利進一步改善，鐵礦石采購需求料將增加。后期需密切關注鋼廠開工和終端需求變化，鐵礦石短期調整之后漲勢仍將延續。